近期银行股的破位下跌，始于“钱荒”导致中国银行间市场利率大幅飙升。各大商业银行同业市场的交易部门开始以10%以上的利率吸纳存款，于是11点公布的隔夜利率和七天利率双双超过10%——创历史新高。短期资金近乎枯竭的情况下，场内场外的资金贩子们开始通过各种渠道借钱，如同泥牛入海。中午11点左右，隔夜同业利率一度在25%的位置成交，而隔夜回购利率更一度达到30%。自上月底流动性出现紧张以来，一年期国债收益率累计上升了1.13个百分点。这使得本就疲于筹措资金、满足各种需求的商业银行更加头疼。银行需要资金满足月底前的存贷比例和购买理财产品的顾客的赎回要求。投资者连续第二天抛售银行类股，民生银行跌4.4%，平安银行跌2.7%。

货币市场资金紧张的状况反映了投资者对于经济前景的担忧也加大了作为中国经济晴雨表的银行业的负担。汇丰上周四公布，6月份汇丰中国制造业采购经理人预览指数降至48.3，创下九个月低点。经济持续下降的背后是地方政府和企业还债能力在下降,以河北曹妃店为例：银行到期债务无力还的上千亿，全国有数不清的开发区因工业园区形成的烂尾而无力偿还银行债务，地方政府的几十万亿债务中又有多少是银行的到期债务，目前还没有统计。5年前，中国避开了全球金融危机；5年后，中国是否会开始“中国式”的金融危机？

中国式的金融危机

中国式金融危机就是在经济高速增长下的中国金融体系所面临的危机。其主要原因是资本流动性过剩，而资本流动性过剩则导致了高价房地产和地方政府的大规模基建，地方政府通过大规模的基建来炒房炒地吹大资产泡沫获利,当泡沫膨胀到无法再膨胀时泡沫就会破灭，当经济泡沫破灭后就形成了金融危机。比较中国和美国在维护金融体系方面的不同做法，可以看出，美国是让金融体系尽可能独立于政府，市场化运作，但是出了大问题之后，政府还是不得不出来收拾残局。最终政府花的钱也不少。中国呢，如上所述，政府一直是金融体系的稳定锚，是担负无限责任的买单者，这样固然可以大大提高金融体系抵抗冲击的能力，但也有一个巨大的隐患——假若中国这种体系出了问题，那就连个收拾残局的人都没有了。因此，假若发生中国式金融危机，就不会像西方国家那样，表现为“纯粹金融”的危机，而会表现为财政和金融体系互相拖累的一种恶性困境。

中国经济泡沫隐患

    今天中国经济的泡沫，或者说经济金融危机的隐患已经十分严重，2008年四万亿的刺激政策,再加上地方政府及央企的负债40万亿,M2印了103万亿的钞票,影子银行27万亿,再加上民间的投资,于是形成了中国大量低水平的重重复建设,形成了各行业大量的产能过剩,推高了房价,形成经济泡沫。

1、中国的制造业面临崩溃边缘。在过去10年中，中国平均劳动力价格大幅上涨，由相当于美国劳动力的3%上涨到了17%；原材料、能源和土地价格大幅上涨；人民币汇率大幅上涨了32.7%；各种税费大幅上升；融资成本大幅攀升；土地价格的上涨,各种贸易保护成本大幅上升，大多数制造企业处于亏损被消耗,失去了竞争力。

2、股市泡沫在2008年破灭后，每况愈下，在融资圈钱市的定位下,中国的股民早就是灾民了。

3、房地产泡沫巨大，无论从各种指标看，都处严重泡沫状态，它严重透支了国民财富积累和未来收入预期，对内需釜底抽薪；巨大的房地产泡沫透支了所有中国人的未来.

4、政府财政和投资泡沫也盛极而衰。2008年金融危机之后的4万亿救市，带动全国近200万亿投资，大量地方融资平台巨量融资已经无以复加；政府财政负债早已达极限.

5、货币信贷和银行业泡沫到顶。2008年以来，中国货币发行急剧攀升，如今M2已达103万亿元人民币，占到全球的1/3，是美国的1.5倍；随着利率市场化，银行业70%的这部分利润来源势必萎缩；随着企业利润下降，银行业所受损害虽然滞后，但必然到来。

6、社会稳定泡沫。由于贫富差距不断扩大，特别是正在进行的城镇化和土地流转中，如果不能有效遏制城市投机资本和地方腐败官僚的同流合污，外来资本和本地农民冲突、官民矛盾将急剧增长，而且很难再转嫁。

 综上所述,中国的银行业虽然在最近10年中国吹大经济泡沫的过程中是最大的受益者，但是,在经济泡沫破灭后,中国的银行业也将是最后的买单者,还不起钱破产的企业及地方政府最后把风险转嫁给了银行及金融机构,形成金融危机。中国目前金融危机来临的迹象越来越明显。

黄金下跌股市下跌是金融危机来临前的信号

金价周四跌至两年半多以来的最低水平；投资者担心美国联邦储备委员会退出刺激措施最终将推动利率上升，导致金价出现两个月来最大跌幅。纽约商交所Comex分部八月黄金期货结算价下跌87.80美元，至每盎司1,286.20美元，跌幅6.4%，创下2010年9月21日以来最低结算价。

美国股市出现年内最大单日跌幅，投资者对美国联邦储备委员会撤出刺激计划的担忧加剧，同时，中国经济增长放缓的担忧重现。

道琼斯指数跌353.87点，至14758.32点，跌幅2.3%，这是自2012年11月以来的单日最大百分比跌幅，也是自2011年11月以来的单日最大点数跌幅。

国内股市自2012年春节前的上证指数2444.8点开始下跌,已跌破了上证指数2100点，黄金及股市的双双下跌实际上是金融危机来临前的信号。

如何化解中国式的金融危机

   中国现在的问题是旧的经济发展模式:炒房、炒地、炒资源,工业用地低水平的重复建设形成所谓的工业园区,目的还是为了炒地,通过工业园区把地价炒上去,这种方式形成了大量的工业烂摊子。

笔者去过一百多个城市的工业园区调研,99%的工业园区都是大量的工业烂尾楼,大量的低水平重复建设的工厂半死不活,90%的工业企业自己生产的产品并不赚钱,大家都是习惯了先买地,再炒地,等地价上涨后炒地获利,2008年的四万亿更是加剧了这种经济增长模式,现在,全中国各所有的企业及地方政府都习惯了这种经济增长方式后,而这种经济增长方式最后的结果就是无数个鄂尔多斯的结局。

中国的农业自1978年的农村分田到户承包政策三十多年过去产了没有改变.三十多年过去了,中国这样一家人种几亩土的农业生产方式太落后了,到了应该改革的时候了.否则,今后的90后农民是不会再种地了,怎么改革？通过农业土地流转,让不愿种地的和原意加盟成大型农场的农民用土地入股大型农场,同时,农业产业基金对大型股份制农场进行股权投资,引导大型农场发展成农业生产、农产品加工、食品销售一条龙的企业化运作,这样就能打造出全国各地有特色的绿色食品产业链,形成中国各种绿色食品的品牌,这样一来农业的产品附加值就会大幅增加了,同时再进行农业生态旅游等农业相关的农业产业链的不断增加.这样一来将来90后的农民就会有两份收入,一份是土地流转的租金或分红,另一份是大型农工作的工资,然后在农村又有住房。这样90后农场工人的收入比城市的白领就多多了。更重要的是中国的农业就可以开始追赶发达国家了。在这种农村改革的模式下,银行和地方政府参与的极积性就会大增。当然还需要设计一些金融创新的工具让银行参与并获取更高的收益,银行就会更加主动投入到这场中国农业产业升级改革的大潮中来。

综上所述,中国式的金融危机是过去10年中国政府这只手太强大了,才形成了各行业大量的低水平重复建设的产能过剩，在全国各地炒房炒地急功近利的发财模式下形成的经济危机和金融危机。

解决问题的思路有两种：一种是死扛,继续把泡沫吹得更大,最后的结果就是硬着陆,结局就是鄂尔多斯这样。另一种就是按经济规律办事,主动挑破经济泡沫,关紧水龙头,减少货币供应,捅破房地产泡沫,逼大量过剩的产业转型升级,不能转型升级的让其破产,这叫软着陆。通过主动捅破房地产泡沫和资产泡沫让经济软着陆,然后再逼着各行业进行产业的转型和升级,只要炒房之类的简单赚钱模式不消灭,地方政府、银行、企业都不会静下心来推动产业升级。

只有逼着地方政府、银行、企业无法再去参与炒房炒地获利了,他们才会选择新的市场化的经济发展方式,主动通过转型升级打造中国各行业的大品牌。中国化解经济危机和金融危机的最好办法就是逼着地方政府、银行等金融机构、企业联手推动中国的各行各业去追赶发达国家,这样通过先破后立去按经济规律化解中国式的金融危机,才能把金融危机的风险降到最低。

宏皓：著名金融学家﹑融资专家，北京交通大学客座教授、中央财经大学证券期货研究所研究员﹑中国金融智库首席金融学家、历任多家五百强企业金融顾问，政府机构金融顾问。中经产业基金理事会秘书长，央视网财经评论员。

6月10日金融学家宏皓给重庆农商行讲授《私人银行与财富管理》

宏皓教授给重庆农商行讲授了用金融创新加快银行转型升级，加快财富管理的创新步伐，私人银行未来的发展方向以及中国财富管理未来的趋势，提高银行的盈利能力和综合竞争力。

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